Это не последний: чем отличается дефолт в России 2022 года от 1998 и кто от него пострадает
Прежде всего следует отметить, что в 1998 году произошел дефолт России не только по внутреннему, но и по внешнему долгу. Почему-то многие СМИ этого не указывают. В 1998 году были реструктуризированы как облигации в рублях, так и в долларах. Хотя рублевых облигаций было гораздо больше, чем валютных.
Кроме того, внешний и внутренний долг определяется не в соответствии с валютой долга, а от того, кто были кредиторы — отечественные или иностранные. В 1998 году большинство рублевых облигаций принадлежало иностранным инвесторам. Власти России установили валютный коридор рубля. Было предусмотрено, что за год курс рубля не может отклоняться более чем на 10%. Однако Россия провела дефолт одновременно с девальвацией рубля, что привело к тому, что иностранные инвесторы потеряли около 80% своих инвестиций.
Другой момент – это то, что дефолт наступает сразу после назначенной даты возврата долга или уплаты процентов. То есть дефолт по российским облигациям наступил еще в конце мая, когда проценты по облигациям не поступили инвесторам. Да, условия выпуска облигаций предусматривали 30 дней льготного периода. Этот период предоставляется для решения проблемы. В течение этого периода инвесторы не принимают меры по взысканию долга, однако сам факт дефолта уплата долга в течение льготного периода не отменяет. Такой дефолт считается техническим.
После того как конце мая депозитарий Eroclear заблокировал российский платеж иностранным инвесторам, а Минфин США не продлил лицензию банкам на обслуживание российского долга, дефолт России стал необратимым. Поэтому смысл льготного периода был утрачен. Сегодня российский рынок никоим образом не отреагировал на дефолт. Рубль продолжал торговаться у отметки 53 рубля за доллар, а российские фондовые биржи даже выросли. Что подтверждает, что русский дефолт уже давно стал фактом.
Российские власти дефолт не признают, аргументируя тем, что средства инвесторам они перечислили, и не их вина, что платеж был заблокирован. Действительно, ситуация беспрецедентна. Ранее дефолт возникал, когда у должника не было денег для уплаты долга, а не в результате блокирования платежа. Инвесторы пока не определились, что делать в данной ситуации. Часть из них ожидают, что война скоро закончится, с России снимут санкции и они получат свои деньги. Ведь судебные процессы достаточно дорогие и длительные. Кроме того, не были уплачены только проценты.
Очевидно, что блокировка средств будет продолжаться, и Россия пропустит и следующие платежи процентов, а возможно, и основного долга. То есть, дефолтов еще будет много. Возможно, лучше будет подавать уже общий иск по всему долгу. Что решат инвесторы, мы узнаем впоследствии.
Однако судебные процессы будут длительными, возможно, они завершатся уже после разблокирования российских платежей. Не исключено, что иски инвесторов будут адресованы не только России, но и депозитарию, Минфину США и введенным санкциям. Сама Россия не пострадает от дефолта. От него пострадают исключительно инвесторы, они ведь не смогут вовремя получить средства.
Как правило, дефолт имеет для должника следствием потерю имиджа, снижение кредитного рейтинга, отсутствие возможности занимать средства. Однако уже после введения санкций Россия утратила возможность одалживать средства на мировых рынках. Еще в марте одно из ведущих рейтинговых агентств Fitch отозвало все кредитные рейтинги России. Другое важное агентство S&P еще в начале апреля присвоило России рейтинг на уровне SD, что означает выборочный дефолт. То есть имидж России уже давно испорчен и одолжить дополнительные средства она не сможет. Дефолт здесь ничего не меняет.
Почему-то считается, что дефолт приводит к девальвации валюты, падению экономики, снижению доходов населения, безработице и т.д. Впрочем, такие представления ошибочны. Да, во время русского дефолта 1998 года подобные явления имели место. Но их причиной был не дефолт, а девальвация, проведенная административным путем Центральным банком с целью сокращения долга перед иностранными инвесторами. За одну ночь рубль был девальвирован в пять раз. Однако в этот раз ничего подобного не произойдет.
В последнее время рубль существенно укрепился вследствие введения ряда валютных ограничений. Кроме того, несмотря на санкции, валютная выручка российских предприятий значительно выросла из-за высокой цены на энергоносители и другие экспортные товары.
— Потому Россия сохраняет значительный приток валюты. Другие проблемы, с которыми столкнулась российская экономика, а именно сокращение производства в ряде отраслей, остановка некоторых предприятий, рост безработицы, цен, дефицит отдельных групп товаров, связаны с внедренными санкциями, а не с дефолтом.
Как выход из долгового кризиса Россия предлагает инвесторам уплатить долг в рублях с правом конвертировать рубли в иностранную валюту. Хотя такое решение является во многих случаях нарушением условий выпуска облигаций (некоторые выпуски предусматривают такую возможность, поэтому здесь нарушения не будет), однако многие инвесторы воспользуются такой возможностью, ведь деньги можно получить значительно быстрее, чем через судебные процессы. Уже в ближайшей перспективе нас ожидают новые дефолты России.
Фото: Pixabay, Depositphotos
исполнительный директор "Украинского института будущего"
исполнительный директор "Украинского института будущего"
